Special-purpose acquisition company

Eine Special-purpose acquisition company (SPAC) bzw. Akquisitionszweckunternehmen ist eine Mantelgesellschaft, die zunächst Kapital über einen Börsengang einsammelt, um dieses in einem zweiten Schritt in die Übernahme eines (vorher nicht fest bestimmten) Unternehmens zu investieren ^[1]

Funktionsweise

Typischerweise wird ein SPAC von einem sog. Sponsor aufgelegt, der selber investiert und die unternehmerische Führung des SPACs übernimmt. Viele dieser Sponsoren stammen ursprünglich aus dem Private Equity Sektor. In einem ersten Schritt sammelt der SPAC Geld über einen Börsengang ein, um dieses innerhalb eines vorgegeben Zeitrahmens (etwa 24 Monate) in einem oder mehrere Unternehmenskäufe zu investieren. Zunächst wird das eingesammelte Geld auf einem Treuhandkonto zum risikolosen Marktzins angelegt. In der vorgegebenen Zeitfrist versucht der SPAC Unternehmenskäufe zu tätigen, wobei der Akquisitionsrahmen (im Bezug auf anvisierte Sektoren, Unternehmensgrösse, etc.) im Allgemeinen durch die Satzung des SPAC vorgegeben ist. Das Ziel einer Akquisition besteht darin, ein Unternehmen, das noch nicht an der Börse gelistet ist, durch die Übernahme öffentlich handelbar zu machen. Kommt es zu einer Akquisition, wird diese der Hauptversammlung zur Abstimmung vorgelegt - stimmt die Mehrheit der Aktionäre für den Kauf des Unternehmens, wird der Kauf realisiert, andernfalls kommt es zur Auflösung des SPAC und Rückzahlung des eingesammelten Geldes an die Aktionäre. Wird innerhalb des vereinbarten Zeitrahmens keine Akquisition getätigt, wird der SPAC ebenfalls aufgelöst und die Aktionäre erhalten das auf dem Treuhandkonto angelegte Geld verzinst zurück.

Übernahmeobjekte

Viele Übernahmen durch SPACs werden in Ländern wie den USA, China, Indien und Israel beobachtet, so wie in den Branchen Gesundheit, Transport, Finanzen, Telekommunikation und Konsumentenprodukte. In Deutschland und Europa gibt es dagegen bisher wenige Aktivitäten auf diesem Gebiet.

Beispiele

Während in den USA eine ganze Reihe von SPACS aufgelegt wurden, kam es in Deutschland bisher erst zu der Auflage dreier SPACs:

• Germany 1 wurde im Juli 2008 an der Börse platziert und sammelte insgesamt Euro 250 Mio ein^[2] Im September 2009 übernahm die Germany1 die Mehrheit an dem Hersteller von Stromversorgungsgeräten AEG Power Solutions.
• Helikos wurde im Januar 2010 platziert und sammelte insgesamt Euro 200 Mio ein, um in deutsche Mittelstandsunternehmen zu investieren.^[3]
• Europe Cleantech 1 wurde im Oktober 2010 platziert und sammelte insgesamt Euro 115 Mio ein, um in sog. cleantech (Umwelttechnologie) Unternehmen zu investieren.^[4]

Einzelnachweise

1. ↑ "Spacs" Private Equity 2.0 Manager Magazin (vom 11. Juni 2008)
2. ↑ IPO/Investmentvehikel Germany1 Acquisition plant Börsengang.
3. ↑ Artikel in der FTD vom 4. Februar 2010[1]
4. ↑ Artikel in der FTD vom 21. Oktober 2010[2]

• Der Einfluss von Vergütungsmodellen auf die Investitionsentscheidungen von SPAC Managern; Bastian Marten