Dow Jones Sustainability Index

Das Logo des Sustainability Index

Die Dow Jones Sustainability Indexes (kurz DJSI, deutsch: Dow Jones Nachhaltigkeits-Indizes) sind eine Familie von Aktienindizes, welche neben ökonomischen auch ökologische und soziale Kriterien berücksichtigen. Damit heben sich die DJSI sowohl von klassischen Aktienindizes, als auch von rein ökologieorientierten Indizes ab. Die Dow Jones Sustainability Indexes sind ein Kooperationsprojekt der Dow Jones Indexes und SAM^[1]. Unterteilt sind die DJSI in globale (DJSI-World), europäische (DJSI Europe) und nordamerikanische (DJSI North America) Index-Gruppen. Aus den bereits bestehenden Indizes wurden durch den Ausschluss bestimmter Branchen (z. B. Glücksspiel, Alkohol, Tabak, Waffen) weitere spezielle Indizes gebildet. Für die gewerbliche Nutzung der DJS-Indexes müssen Lizenzen erworben werden. Seit der Einführung im Jahr 1999 wurden über 70 Lizenzen an Finanzunternehmen aus 18 unterschiedlichen Ländern verkauft. Diese bieten Finanzprodukte wie z. B. Anlageportfolios, Zertifikate und Fonds jeglicher Art in Verbindung mit dem DJSI im Gesamtwert von ca. 6 Mrd. US Dollar an.

Geschichte

Aufgrund von wachsendem Interesse, seitens der Investoren auch ökologische und soziale Aspekte in ihre Investitionsentscheidungen einfließen zu lassen, entschieden sich Dow Jones Indexes und SAM zur Einführung nachhaltigkeitsorientierter Aktienindizes^[2]. Besonderes Augenmerk lag dabei auf der Entwicklung eines Indizes, welcher gut mit klassischen Aktienindizes, wie dem Dow Jones Global Index vergleichbar ist. Damit unterschied sich der DJSI von bereits existierenden Öko-Indizes, wie zum Beispiel dem NAI oder dem DOMINI 400 Social Index. Im Laufe der letzten Jahre wuchs die DJSI-Familie kontinuierlich und umfasst nunmehr über 40 nach geographischen und wirtschaftlichen Gesichtspunkten unterschiedene Indizes. Nachfolgend sind die Daten der Einführung der wichtigsten DJS-Indizes angegeben:

• • 8. September 1999: DJSI World
  • 15. Oktober 2001: DJSI STOXX, DJSI EURO STOXX (nur Euro-Zone)
  • 17. Februar 2005: AuSSI (Australian SAM Sustainability Index) – basiert auf DJSI World
  • 23. September 2005: DJSI North America, DJSI United States
  • 23. Januar 2006: Dow Jones Islamic Market Sustainability Index
  • 31. Januar 2006: Blue-Chip Indizes DJSI STOXX 40 und DJSI EURO STOXX 40
  • 26. August 2008: Blue-Chip Indizes DJSI World 80 und DJSI World ex US 80
  • 26. August 2008: Blue-Chip Indizes DJSI North America 40 und DJSI United States 40

Berücksichtigte Firmen

Das sogenannte Investmentuniversum (d. h. alle Firmen die für eine Aufnahme in Frage kommen) umfasst je nach betrachtetem Index die 2500 größten im Dow Jones Global Total Stock Market Index (DJGTSM) vertretenen Unternehmen. Für den DJSI North America werden die 600 größten nordamerikanischen Unternehmen des Dow Jones Global Index berücksichtigt. Diese enge Anlehnung an bestehende Aktienindizes erlaubt eine gute Vergleichbarkeit von wirtschaftlicher und nachhaltiger Entwicklung der Unternehmen. Anschließend werden die Unternehmen in 58 Branchen eingeteilt. Die besten 10 % jeder Branche, gemessen an der Nachhaltigkeits-Performance, werden schließlich in den DJSI aufgenommen. Diese Methode wird auch als Best-in-Class-Ansatz bezeichnet. Ausgeschlossen sind alle Branchen, in denen das beste Unternehmen weniger als ein Fünftel des absoluten Maximalwertes erreicht.

Kriterien

Die untersuchten Kriterien werden einerseits in ökonomische, ökologische und soziale Kriterien und andererseits in generelle und sektorspezifische Kriterien unterteilt. Jedem Kriterium sind weitere Unterkategorien zugeordnet, welche durch entsprechende Fragen bewertet werden. Jeder Antwortmöglichkeit ist ein Punktwert zugeordnet. Der von einer Firma erreichte Punktwert wird mit den Gewichtungen von Frage und Kriterium multipliziert. Die Gesamtpunktzahl errechnet sich dann aus der Summe dieser Produkte.
Es gelten weltweit für alle Unternehmen dieselben Kriterien, Fragen, Gewichtungen und Methoden. Es findet also keine geographische Unterscheidung statt. Allerdings werden die Kriterien und deren Gewichtungen im Zeitverlauf verändert und neuen Gegebenheiten angepasst.

Generelle

Insgesamt machen die branchenübergreifenden Kriterien 43 % des gesamten Fragebogens aus, der Rest setzt sich aus den branchenspezifischen Kriterien zusammen. Davon entfallen 18 % auf wirtschaftliche, 3 % auf ökologische und 22 % auf soziale Kriterien.

Dimension	Kriterium	Gewichtung	Unterkategorien (Bsp.)
Wirtschaftlich	Unternehmensführung	6,0 %	Managementvergütung, Transparenz
	Risiko- und Krisenmanangement	6,0 %	Risikodefinition, Belastungstest
	Verhaltens-/ Antikorruptionsregeln	6,0 %	Geschäftsbeziehungen, Berichterstattung
Ökologisch	Umweltberichterstattung1	3,0 %	Abdeckung, Genauigkeit
Sozial	Personalentwicklung	5,5 %	Lernprozesse, Talenterfassung
	Anwerbung und Bindung von Talenten	5,5 %	Anteil leistungsabhängiger Bezahlung, Boni
	Arbeitspraxis	5,0 %	Beschwerdemanagement, öffentliche Verpflichtungen (z. B. Antidiskriminierung)
	Corporate Citizenship	3,0 %	Spendentätigkeit, Wohltätigkeit
	Sozialbilanz1	3,0 %	Abdeckung

¹ Beurteilung nur auf Basis öffentlich zugänglicher Informationen
Stand September 2008

Branchenspezifische

Branchenspezifische Kriterien werden für jede Branche gesondert ermittelt. Dabei werden besondere Chancen und Risiken jeder Branche einzeln berücksichtigt. Diese unterscheiden sich zum Teil stark und haben auch einen Einfluss auf die Gewichtung der Dimensionen Wirtschaft, Ökologie und Soziales. Die Einteilung in Branchen und „Supersectors“ geschieht in Anlehnung an das Industry Classification Benchmark. Dabei wird jeder der 58 Branchen jeweils einem der 19 „Supersectors“ zugeordnet^[3]. Die aktuell Besten, gemessen an der Nachhaltigkeits-Performance, der „Supersectors“ sind folgende „Supersector Leaders“:

Name	Branche	Land
BMW	Automobil	Deutschland
Australia & New Zealand Banking Group Ltd	Banken	Australien
Xstrata Plc	Rohstoffe	Großbritannien
BASF SE	Chemie	Deutschland
Holcim	Materialien	Schweiz
Itausa-Investimentos Itau	Finanzdienstleistung	Brasilien
Unilever	Ernährung und Genuss	Niederlande
Novartis AG	Pharma und Gesundheit	Schweiz
TNT N.V.	Industriegüter und Dienstleistungen	Niederlande
Swiss Re	Versicherung	Schweiz
Pearson Plc	Medien	Großbritannien
ENI	Öl und Gas	Italien
adidas AG	Konsum- und Haushaltsgüter	Deutschland
Land Securities Group PLC	Immobilien	Großbritannien
Kingfisher Plc	Handel	Großbritannien
Intel Corp.	Technologie	USA
BT Group Plc.	Telekommunikation	Großbritannien
Air France-KLM	Tourismus und Verkehr	Frankreich
Grupo Iberdrola	Versorger	Spanien

Stand September 2008

Erfassungsmethodik / Verifikation

Für die Erfassung der relevanten Daten ist die SAM zuständig. Diese hat einen Fragebogen entwickelt, welcher an die Unternehmen verschickt wird. Der von den Unternehmen selbst ausgefüllte Fragebogen ist die wichtigste Informationsquelle zur Bewertung der Unternehmen. Weitere Informationsquellen sind öffentlich zugängliche Dokumente wie Jahresberichte, Nachhaltigkeitsberichte oder Medienberichte sowie der direkte Kontakt mit den Unternehmen. Die erhaltenen Informationen werden sowohl intern von SAM, als auch extern überprüft und validiert. Dabei umfasst die interne Prüfung vor allem den Abgleich der verschiedenen Informationsquellen. Die externe Prüfung wird von dem Wirtschaftsprüfungsunternehmen Deloitte durchgeführt^[4].

Monitoring

Durch tägliches Monitoring kann ein Unternehmen auch jederzeit wieder aus dem Index ausgeschlossen werden. Dies geschieht allerdings nur bei Vorfällen, welche einen besonders starken Einfluss auf das Ansehen oder die Kerngeschäfte eines Unternehmens haben. Wenn solche Vorfälle eintreten, wird das Krisenmanagement des betreffenden Unternehmens bewertet und falls dieses unzureichend ist, die Firma vom Index ausgeschlossen. Das Monitoring des Krisenmanagements erfolgt durch Auswertung von Medienberichten, Stakeholder-Informationen und sonstigen öffentlich zugänglichen Informationen.
Beispiele für solche Vorfälle sind:

• • Geschäftspraktiken
    • Steuerhinterziehung
    • Geldwäsche
    • Korruption
  • Menschenrechtsverletzungen
    • Diskriminierung
    • Zwangsumsiedlungen
    • Kinderarbeit
  • Konflikte mit der Belegschaft
    • Massenentlassungen
    • Streiks
  • Katastrophen / Unfälle
    • Umweltkatastrophen
    • Rückrufaktionen
    • Betriebsstörungen

Kritik

Kritik an den DJSI richtet sich hauptsächlich gegen die Auswahl der Unternehmen, sowie die Gewichtung der drei Dimensionen der Nachhaltigkeit und die Methodik der Erfassung.
Durch die Beschränkung auf die größten Unternehmen der relevanten Aktienindizes werden kleine und mittlere Unternehmen stark benachteiligt. So fanden beispielsweise Fowler und Hope heraus, dass der Anteil der Unternehmen im DJSI mit einer Marktkapitalisierung von mehr als 50 Mrd. Euro fast 50 % beträgt, während dieser Anteil im Dow Jones Global Index nur knapp 30 % beträgt^[5]. Durch diese Vorgehensweise fallen viele Unternehmen, die möglicherweise nachhaltiger wirtschaften, von vornherein aus der Betrachtung. Weiterhin wird kritisiert, dass keine Branchen generell ausgeschlossen werden. Dies bezieht sich insbesondere auf Unternehmen, welche ihre Gewinne in besonderem Maße aus der Ausbeutung der Natur oder aus der Waffenproduktion generieren. Dem lässt sich allerdings entgegenhalten, dass durch das Best-in-Class Prinzip auch in diesen Branchen Anreize zur Verbesserung gegeben werden.
Ein weiterer starker Kritikpunkt ist die Gewichtung der Kriterien. Zwar gibt die SAM an, die Gewichtung der Dimensionen entspräche jeweils einem Drittel, jedoch beträgt das Gewicht der ökologischen Kriterien nur 3 % nach Beantwortung aller branchenübergreifenden Fragen. Des Weiteren wurde bereits mehrmals die Methodik grundlegend geändert, wodurch bis dahin vorbildliche Konzerne aus dem Index verschwanden. In den Index wurden auch Unternehmen aufgenommen, die Atomkraftwerke betreiben,^[6] ebenso Hersteller von Luxusautos sowie Fluggesellschaften.^[7]

Weblinks

Homepage des DJSI
Artikel über den DJSI in DIE ZEIT
Lexikon der Nachhaltigkeit

Literatur

Chris Hope, Stephen J. Fowler: A critical review of Sustainable Business Indices and their Impact; In: Journal of Business EthicsVol. 76 (2007), S. 243–252
Edeltraud Günther, Gabriel Weber: Dow Jones Sustainability Index. In: Das Wirtschaftsstudium Ausg. 8–9/08 (2008), S. 1136–1137
Frank Figge, Stefan Schaltegger: Erfolgreich enttäuschend. In: politische ökologie Ausg. 67/68 (2000), S. 98–100 CSM Lüneburg

Einzelnachweise

1. ↑ http://www.environmental-finance.com/news/view/1283
2. ↑ http://www.environmental-finance.com/news/view/1283
3. ↑ http://www.sustainability-indexes.com/07_htmle/publications/10yearDJSIBrochure.html
4. ↑ http://www.sustainability-indexes.com/07_htmle/publications/10yearDJSIBrochure.html
5. ↑ „Chris Hope, Stephen J. Fowler: A critical review of Sustainable Business Indices and their Impact; In: Journal of Business EthicsVol. 76 (2007), S. 248“
6. ↑ world nuclear news: Nuclear utilities in global sustainability index, 13. September 2010.
7. ↑ Handelsblatt: Daimler und Lufthansa fallen raus, 10. September 2010.