Gordon-Formel

Gordon-Formel

Die Gordon-Formel ist eine Formel zur Berechnung des Barwertes einer Aktie oder Unternehmens bei steigenden Dividenden. Sie ist benannt nach Albert Hamilton Gordon (1901–2009) und lautet:

P_0 = G_1 \cdot \frac{1-b}{k - b \cdot r_E}

Hierbei sind:

P0: subjektiver Ertragswert (Marktpreis, Kurswert) der Aktie in t0; Ist der Aktienmarkt effizient, dann gilt: P0 = Marktwert der Aktie in t0 = Ertragswert aller zukünftigen Ausschüttungen = Marktwert. Der Preis bildet sich durch Erwartungen. Bei unvollkommenen (informationsineffizienten) Märkten weicht der Marktwert/Ertragswert vom Preis/Börsenkurs ab (Zeitablauf, Informationsfluss).
G1: erwarteter Gewinn pro Aktie in t1
b: Thesaurierungsquote
1 − b: Ausschüttungsquote
G_1 \cdot (1 - b): Dividende in t1
k: Marktzinssatz (der von der Aktionären erwartete Ertragssatz, der bei alternativen Finanz-Investitionen zu erzielen wäre)
rE: erwartete Rendite aus der investiven Verwendung der einbehaltenen Gewinne b \cdot G_1

b \cdot r_E: Wachstumsrate für Gewinne, Dividenden und Kurs

  • Gewinn:
G_1 = G_0 \cdot (1 + w)
w = Wachstumsrate
G_2 = G_0 \cdot (1 + w)^2 usw.
  • Dividende:
D_1 = G_0\cdot (1 + w) \cdot (1 - b)
D_2 = G_0 \cdot (1 + w)^2 \cdot (1 - b) usw.

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