Fisher-Separation

Das Fisher-Separationstheorem aus dem Jahr 1930, benannt nach dem Ökonomen Irving Fisher, besagt, dass bei vollkommenen und vollständigen Kapitalmärkten die Produktionsentscheidung (Investitionsentscheidung) nur durch die objektiven Marktkriterien bestimmt wird, während die subjektiven Präferenzen (Risikoneigung, gewünschter Zeitpunkt positiver Zahlungsüberschüsse, etc.), die in die Konsumentscheidung des Individuums eingehen, keine Berücksichtigung finden.

Dieses begründet sich darauf, dass die subjektiven Präferenzen nur im Hinblick auf eine Konsumentscheidung relevant sind, die optimale Investitionsentscheidung jedoch vollkommen unabhängig sowohl von den Konsumpräferenzen als auch von dem Anfangskapital des Investors ist.

Folgerung: Durch den Wegfall der subjektiven Präferenzen folgt automatisch, dass das oberste Unternehmensziel die Maximierung des Unternehmenswertes ist. Dieses Prinzip ist heute unter dem Namen Shareholder Value bekannt. In der Theorie werden gewinnmaximierende Marktteilnehmer durch den homo oeconomicus modelliert.

Aus der Fisher-Separation lässt sich auch folgende Aussage ableiten: Die individuellen Zeitpräferenzen spielen keine Rolle bei der Bestimmung des Zinssatzes.